ハイパーリキッドのS&P500先物（xyz:SP500）

xyz:SP500の価格は時間帯で出どころが変わる

ハイパーリキッドで S&P500 に連動する銘柄は、trade.xyz が HIP-3 の仕組みで出している xyz:SP500 です。取引が始まったのは2026年3月18日で、連動先はS&P500指数そのもの（S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスがtrade.xyzにライセンス）。証拠金も決済も USDC で、株式や ETF を保有するわけではありません。個別株の銘柄は1株の株価に連動すれば済みますが、株価指数は米国の取引所が開いている間しか計算されません。そこで trade.xyz は、残りの時間を別の2つの価格でつないでいます。この銘柄を見るときに大事なのは「取引時間」よりも、「今どの価格を基準に取引しているか」です。答えは時間帯によって3つあります。

日本時間の夜：S&P500指数そのもの

米国の現物の取引時間は日本時間22:30〜翌5:00（2026年11月1日に米国の夏時間が終わった後は23:30〜翌6:00）です。この間、オラクルには S&P500 の値がそのまま入ります。どれだけ指数に近いかは引けの時点で確かめられます。2026年10月19日、引けの直前1分間の終値は xyz:SP500 が 7,688.8、指数の終値は 7,690.73 でした。証券会社のアプリやニュースで見る指数の水準と同じものを取引している、と考えてよい時間帯です。

米国の時間外：先物から逆算した指数の水準

米国の取引が終わると指数は止まりますが、先物は取引が続きます。この時間の xyz:SP500 は、限月の先物（現在は2026年12月限（Z6）、2026年12月14日15:00 UTCまで）の価格から、先物と指数の差を差し引いた値で動きます。差し引く率は先物と指数の差から読み取る、金利から予想配当利回りを引いた値（d = r − q）で、直前の取引時間中に1時間の移動平均で測った値を、次の取引開始まで固定して使います。つまり、日本時間の早朝や昼に先物が動けば、その動きはすぐにこの銘柄にも反映されますが、水準は先物ではなく指数に換算されたものです。CME の先物チャートと並べると、先物の方がこの差の分だけ高く見えますが、ずれではなく設計どおりです。なお、ドキュメントの限月の切り替え表は12月限までで、その次の限月はまだ公表されていません。

毎日の休止時間と週末：ハイパーリキッド自身の板

先物には月曜から木曜まで毎日1時間の休止があり、週末は取引がありません。外部の価格がないこの時間、つまりその1時間の休止と、週末の日本時間の土曜6:00〜月曜7:00（2026年11月1日に米国の夏時間が終わった後は1時間遅れて土曜7:00〜月曜8:00）は、内部オラクルに切り替わります。内部オラクルは xyz:SP500 の板のインパクト価格に向かって、時定数30分の指数移動平均でゆっくり近づきます。暴走を防ぐ値幅は最後の外部価格から±2%、基準の移動は各方向1回までなので、週末に動けるのは最大でおよそ +4.04%／−3.96% です。また、清算価格が有効な範囲の外にあるポジションは、その範囲が有効な間は清算されません。

これをレバレッジと比べてみます。最大 50倍では維持証拠金がポジションの 1% で、分離マージンで最大まで建てると約 1.01% の逆行で清算されます。週末の値幅1段分の約51%にあたる値動きです。ファンディングは、trade.xyz が2025年12月19日から全銘柄でハイパーリキッドの計算式に 0.5倍の係数を掛けており、基準となる水準は年率およそ 5.5% です。週末の価格発見のときのファンディングも穏やかになる、と trade.xyz は説明しています。先物の休場日も短い週末と同じ扱いで、2026年の残りの日程は下の取引時間の表にあります。

証拠金と注文の大きさ

同じ xyz dex の個別株には分離マージンだけの銘柄が多いなか、SP500 はクロスマージンに対応しています（分離マージンも選べます）。建玉の上限は 12.5億ドルで、2026年10月20日時点でxyz dexの129銘柄の建玉上限のうち最大です。上限に近づくと、建玉を増やす注文は受け付けられません。レバレッジの上限が高い銘柄なので、成行注文は1回 3,000万ドル までです。手数料はグロースモードの対象で、通常の HIP-3 銘柄より90%以上低くなっています。

もう一つのS&P500：mkts:US500

Markets by Kinetiq の dex にも S&P500 系の銘柄があり、2026年7月1日から取引されています。参照するのはSPY（NYSE上場のS&P500連動ETF）の価格。指数の約10分の1の水準です。10月19日の引けでは SPY が 766.48ドル、mkts:US500 が 766.10 でした（ビルド時点で SP500 の価格は US500 の約10倍）。値動きの率は同じでも、数量や損切りの価格はそのまま置き換えられません。オラクルは Kaiko が提供し、米国の取引時間は取引所価格、時間外・夜間は取引所とATSの気配、週末と米国の祝日は内部価格という分け方です。夜間は指数先物ではなく ETF の私設取引システムの気配を使い、週末の内部価格の時定数も1時間と長めです。SPY は配当を出すファンドなので、権利落ちの日に価格が下がりますが、私たちが読んだ Markets のページにはその調整の説明がありません。trade.xyz の方式は先物と指数の差を通じて配当を織り込んでいます。markets.xyz のサイトから注文すると、基本ティアで 0.05% のビルダー手数料が銘柄自体のテイカー手数料 0.009% に上乗せされます。app.hyperliquid.xyz で同じ銘柄を取引する場合、Markets のビルダー手数料はかかりません。

名前が似ていても別物のもの

ハイパーリキッドのメインの取引所にある SPX は、SPX6900というミームコインの無期限先物（価格は約0.36ドル、最大5倍）で、S&P500ではありません。現物の市場には第三者が発行するETFのトークン（例：「Wrapped SP500 xStock」「EQX Tokenized SPY」）もありますが、これはトークンで、この無期限先物とは別の商品です。ほかの取引所の S&P500 系の銘柄は下の表のとおりで、取引時間もそれぞれ違います。たとえば Ondo Perps の指数先物は24時間取引で、米東部時間の日曜18時〜金曜17時（毎日17〜18時を除く）は外部価格、それ以外の時間（土曜は終日）はOndo自身の板から作る内部価格です。xyz:SP500 と同じく土曜も取引できますが、週末の価格はそれぞれ自分の板から作られます。ライセンスについては、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスがS&P500指数をtrade.xyzに独占的にライセンスしており、trade.xyzはSP500を「S&P500を対象とする唯一の公式ライセンスの無期限先物」としています。あわせて免責事項には「S&P500の無期限先物はS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが後援・推奨・販売・宣伝するものではなく、同社とtrade.xyzの関係は指数と商標のライセンスだけです」という趣旨が書かれています。